Warren Buffett Value Investing: Das Erfolgskonzept von Berkshire Hathaway

Warren Buffett Value Investing: Ein umfassendes Dossier über Berkshire Hathaway, die Ära Warren Buffett und den historischen Wandel unter Greg Abel

Einleitung: Das Ende einer Ära und der Beginn einer neuen Zeitrechnung

Der 1. Januar 2026 markiert in den Annalen der globalen Wirtschaftsgeschichte eine Zäsur, deren Tragweite kaum überschätzt werden kann. Warren Edward Buffett, der „Oracle of Omaha“, der Mann, der den Begriff des „Value Investing“ nicht nur definierte, sondern personifizierte, trat von der Bühne ab.¹ Über mehr als ein halbes Jahrhundert hinweg transformierte er eine sterbende Textilfabrik in Neuengland in das mächtigste und diversifizierteste Konglomerat der Welt. Berkshire Hathaway ist heute weit mehr als eine Aktiengesellschaft; es ist ein Schnittbild der amerikanischen Wirtschaft, eine Festung aus Kapital, die von Eisenbahnen über Energieversorger bis hin zu Versicherungen und Konsumgütergiganten reicht.

Dieses Dossier zielt darauf ab, nicht nur die Oberfläche dieses Titanen zu beschreiben, sondern tief in die mechanischen Eingeweide von Berkshire Hathaway einzudringen. Wir analysieren die einzigartige Architektur, die Buffett und sein verstorbener Partner Charlie Munger entworfen haben, verfolgen die jahresscharfe Entwicklung durch die Krisen und Booms des 21. Jahrhunderts und wagen einen fundierten Ausblick auf die Zukunft unter dem neuen CEO Greg Abel. Es ist die Geschichte von Geduld, Rationalität und dem Zinseszinseffekt, der aus Tausenden Milliarden machte.

Teil I: Die Anatomie des Erfolgs – Das „System Berkshire“ entschlüsselt

Um zu verstehen, warum Berkshire Hathaway auch nach dem Abgang seines Gründers Bestand haben wird, muss man das zugrundeliegende Betriebssystem begreifen. Der Erfolg basiert nicht auf isolierten Aktienwetten, sondern auf einer strukturellen Asymmetrie, die dem Unternehmen einen dauerhaften Vorteil gegenüber Banken, Hedgefonds und Private-Equity-Firmen verschafft.

1. Der heilige Gral: Der Versicherungs-Float und die negative Kapitalkosten-Struktur

Das Herzstück der Berkshire-Maschinerie ist unsichtbar, aber allgegenwärtig: der „Float“. In der Versicherungsbranche (zu Berkshire gehören Giganten wie GEICO, General Re und die Berkshire Hathaway Reinsurance Group) werden Prämien im Voraus gezahlt, während Schadensfälle oft erst Jahre oder Jahrzehnte später beglichen werden müssen.²

In der Zwischenzeit gehört dieses Geld technisch gesehen nicht dem Versicherer, aber er darf es investieren. Für die meisten Versicherer ist dies ein Geschäft mit geringer Marge, da sie konservativ in Anleihen investieren müssen. Buffett jedoch erkannte früh, dass er diesen Float als dauerhaftes, revolvierendes Kapital nutzen konnte, um in ertragreichere Aktien und ganze Unternehmen zu investieren.³

• Der Mechanismus: Wenn Berkshire in einem Jahr versicherungstechnisch profitabel arbeitet (d.h. die Prämien übersteigen die Schadenszahlungen und Betriebskosten), sind die Kosten für dieses Kapital nicht nur Null, sondern negativ. Man wird dafür bezahlt, Geld zu halten.
• Die Dimension: Im Jahr 2000 betrug dieser Float rund 28 Milliarden Dollar. Bis zum Jahr 2025 ist er auf über 169 Milliarden Dollar angewachsen.² Er fungiert als massiver Hebel (Leverage), jedoch ohne die Risiken von Bankkrediten, da er nicht zu einem festen Zeitpunkt zurückgezahlt werden muss und keinen Zinskupon trägt.

Diese Struktur erlaubte es Buffett, in Krisenzeiten wie 2008 als „Lender of Last Resort“ aufzutreten, während andere Liquidität suchten. Er nutzte den Float, um Vorzugsaktien von Goldman Sachs oder General Electric mit hohen Dividendenrenditen zu kaufen, finanziert durch die Prämien der Versicherungsnehmer.⁵

2. Radikale Dezentralisierung: „Delegation just short of abdication“

Ein Besuch in der Zentrale von Berkshire Hathaway im Kiewit Plaza in Omaha, Nebraska, ist für viele Wirtschaftsführer eine ernüchternde Erfahrung. Ein Unternehmen mit über 380.000 Mitarbeitern weltweit und einem Umsatz von über 370 Milliarden Dollar wird von einer Zentrale gesteuert, die kaum 25 Mitarbeiter umfasst.⁶ Es gibt keine zentrale Personalabteilung, keine zentrale Rechtsabteilung, keinen globalen Einkauf und keine Strategieberater.

Dieses Modell der extremen Autonomie basiert auf Vertrauen und einer klaren Trennung der Aufgaben:

• Die Asset Manager (Operative CEOs): Die Leiter der Tochtergesellschaften – sei es der Chef der BNSF Eisenbahn, der CEO von See’s Candies oder der Leiter von Precision Castparts – führen ihre Unternehmen, als wären sie die alleinigen Eigentümer. Sie entscheiden über Investitionen, Personal und Produkte. Sie müssen nicht nach Omaha reisen, um Budgets genehmigen zu lassen. Ihre einzige Pflicht ist es, den freien Cashflow nach Omaha zu senden und die Reputation von Berkshire nicht zu beschädigen.⁶
• Die Capital Allocators (Buffett, nun Abel): Die Aufgabe der Zentrale beschränkt sich fast ausschließlich auf die Allokation des Kapitals. Wohin fließt der Gewinn von See’s Candies? Wird er genutzt, um neue Loks für BNSF zu kaufen, Apple-Aktien zu erwerben oder eigene Aktien zurückzukaufen? Diese Zentralisierung der Kapitalentscheidung bei gleichzeitiger Dezentralisierung des Betriebs ist weltweit einzigartig und eliminiert bürokratische Reibungsverluste.

3. Das Konglomerat als Schutzwall

Berkshire ist bewusst als „Allwetter-Fahrzeug“ konstruiert. Das Portfolio teilt sich in zwei Hauptkategorien, die sich gegenseitig absichern:

1. Operative Unternehmen (Controlled Businesses): Diese Firmen (Eisenbahn, Energie, Fertigung) liefern stetige, wenn auch zyklische Erträge. Sie profitieren von einer starken US-Wirtschaft.
2. Aktienportfolio (Non-Controlled Businesses): Positionen wie Apple oder Coca-Cola bieten Inflationsschutz und Partizipation am globalen Wachstum, ohne dass Berkshire das operative Risiko trägt.⁸

Wenn die Börse crasht, liefern die operativen Firmen (wie GEICO oder BHE Energie) weiter Cash. Wenn die Wirtschaft rezessiert, bietet die starke Bilanz und das Aktienportfolio Stabilität. Dieses „Dual-Engine-Modell“ macht Berkshire widerstandsfähig gegen fast jedes ökonomische Szenario.

Teil II: Die Anlagestrategie – Von Graham zu Fisher und darüber hinaus

Warren Buffetts Evolution als Investor ist der Schlüssel zum Verständnis des Portfolios von 2025. Er begann als Schüler von Benjamin Graham, der lehrte, Aktien wie „Zigarrenstummel“ zu kaufen – billige Firmen, die noch einen letzten „Zug“ (Gewinn) boten, bevor man sie wegwarf. Doch unter dem Einfluss von Charlie Munger wandelte sich Buffett.

1. „Wunderbare Unternehmen zu einem fairen Preis“

Die wichtigste Lektion Mungers war, dass Qualität wichtiger ist als der Preis. Ein Unternehmen mit hohen Kapitalrenditen und Wachstumspotenzial ist auch bei einem höheren Preis wertvoller als ein sterbendes Unternehmen zum Schnäppchenpreis. Dies führte zu den legendären Investments in Coca-Cola (1988), American Express und später Apple (2016).⁸

Das Kernkriterium ist der „Economic Moat“ (ökonomischer Burggraben). Ein Unternehmen muss einen dauerhaften Schutz vor Wettbewerbern haben:

• Markenmacht (Mind Share): Coca-Cola oder See’s Candies können Preise erhöhen, ohne Kunden zu verlieren.
• Netzwerkeffekte: American Express wird wertvoller, je mehr Händler und Kunden es nutzen.
• Wechselkosten & Ökosystem: Apple schuf mit dem iPhone und iOS ein System, das Kunden bindet („Walled Garden“). Ein Wechsel zu Android ist mühsam, was Apple eine Preissetzungsmacht verleiht, die im Tech-Sektor ihresgleichen sucht.⁹

2. Der „Circle of Competence“ und die Vermeidung von Fehlern

Buffetts Strategie definierte sich oft dadurch, was er nicht tat. Er mied die Dotcom-Blase im Jahr 2000 komplett, weil er Technologieunternehmen ohne Gewinne nicht bewerten konnte. Er investierte nicht in komplexe Derivate (die er als „finanzielle Massenvernichtungswaffen“ bezeichnete) und hielt sich von Branchen fern, deren Zukunft unvorhersehbar war.¹¹

Sein Einstieg bei Apple im Jahr 2016 war kein Bruch dieses Prinzips, sondern eine Erweiterung seines Kompetenzkreises. Er erkannte, dass Apple kein reines Tech-Hardware-Unternehmen mehr war, sondern ein unverzichtbares Konsumgut („Consumer Staple“). Er beobachtete, wie Menschen eher auf ihr Auto verzichten würden als auf ihr iPhone – eine Loyalität, die stärker ist als bei jeder Süßwarenmarke.⁹

3. Die Elefantenbüchse und der Cash-Berg

Eine der frustrierendsten, aber diszipliniertesten Eigenschaften von Berkshire ist das Halten von enormen Barreserven. In den Jahren 2023 bis 2025 wuchs der Cash-Berg auf über 300 Milliarden Dollar an.¹³ Kritiker forderten Dividenden. Doch Buffett wartete geduldig auf „Elefanten“ – riesige Übernahmen zu attraktiven Preisen. Da die Bewertungen im Markt hoch waren, kaufte er stattdessen aggressiv eigene Aktien zurück (über 70 Milliarden Dollar zwischen 2019 und 2024) oder investierte in kurzlaufende US-Staatsanleihen, die dank gestiegener Zinsen risikolose Renditen von über 5% brachten. Diese Geduld, Jahre des Nichtstuns zu ertragen, um dann in Tagen Milliarden zu investieren, ist das Markenzeichen der Berkshire-Strategie.

Teil III: Chronik einer Weltmacht – Die jahresscharfe Entwicklung (2000–2025)

Die folgende Analyse gliedert die letzten 25 Jahre in strategische Phasen und beleuchtet die finanzielle Entwicklung im Kontext der Weltwirtschaft.

Phase 1: Der Triumph des Value-Investing über den Hype (2000–2005)

Während die Welt im Jahr 2000 auf den Kollaps der New Economy starrte, begann für Berkshire eine goldene Ära der Akquisitionen in der „Old Economy“.

• 2000-2002: Die Dotcom-Blase platzte. Während der Nasdaq 80% verlor, stieg die Berkshire-Aktie. Buffett nutzte die Volatilität, um klassische Industrien zu kaufen. Er erwarb MidAmerican Energy (heute BHE), ein entscheidender Schritt in den Energiesektor, der auch Greg Abel in den Berkshire-Kosmos brachte.¹⁵ Ebenso wurden Shaw Industries (Teppiche) und Benjamin Moore (Farben) integriert.¹⁷
• 2003-2005: Der Fokus verschob sich auf den Wohnungsmarkt und Konsum. Die Übernahme von Clayton Homes (Fertighäuser) im Jahr 2003 war umstritten, erwies sich aber als weitsichtig.¹⁸ 2005 folgte der Kauf von PacifiCorp durch MidAmerican für 5,1 Milliarden Dollar – ein Deal, den Greg Abel orchestrierte und der seine Fähigkeiten als Dealmaker unter Beweis stellte.¹⁹

Phase 2: Die Finanzkrise als Chance und der große Eisenbahn-Deal (2006–2010)

In dieser Phase demonstrierte Buffett den Wert des Versicherungs-Floats in einer Kreditklemme.

• 2008: Das Jahr der Panik. Berkshires Buchwert fiel prozentual so stark wie selten zuvor (-9,6%). Doch strategisch war es ein Triumph. Buffett verlieh Milliarden an Goldman Sachs und General Electric zu Wucherzinsen (10% Dividende + Aktienoptionen), als keine Bank mehr Geld gab. Er rief im Oktober 2008 in der New York Times zum Aktienkauf auf („Buy American. I am.“).
• 2009-2010: Der größte Deal der Firmengeschichte. Während die Wirtschaft am Boden lag, wettete Buffett 44 Milliarden Dollar (inklusive Schuldenübernahme) auf die Zukunft der USA, indem er die Eisenbahngesellschaft Burlington Northern Santa Fe (BNSF) komplett übernahm.⁸ Dies transformierte Berkshire endgültig von einer Beteiligungsgesellschaft zu einem operativen Industriegiganten.

Phase 3: Die Ära der „Elefanten“ und neuen Horizonte (2011–2015)

Mit BNSF integriert, suchte Berkshire nach weiteren Großkalibern in der Industrie.

• 2011: Der Kauf von Lubrizol (Spezialchemie) für 9 Milliarden Dollar wurde von einem Skandal überschattet (David Sokol, damals Kronprinz, trat wegen Insiderhandelsvorwürfen zurück), was Greg Abel in der Nachfolge-Hierarchie nach oben spülte.²⁰
• 2013: Zusammen mit 3G Capital wurde H.J. Heinz übernommen.
• 2015: Der Kauf von Precision Castparts (PCP) für 37 Milliarden Dollar markierte den Einstieg in die Luftfahrt-Zulieferindustrie. Ein teurer Kauf, der später zu Abschreibungen führen sollte, aber die industrielle Basis stärkte.²¹

Phase 4: Die Tech-Transformation und das Finale (2016–2025)

Die späten Jahre waren geprägt vom massiven Einstieg bei Apple und der Vorbereitung der Nachfolge.

• 2016-2018: Berkshire begann, Apple-Aktien zu kaufen, bis sie über 40% des Aktienportfolios ausmachten (zeitweise über 150 Milliarden Dollar wert). Dies war der profitabelste Einzel-Trade in Buffetts Karriere.⁹
• 2020: In der Pandemie verkaufte Buffett alle Airline-Aktien mit Verlust, kaufte aber aggressiv eigene Aktien zurück und stieg in fünf japanische Handelshäuser ein (Sogo Shosha), eine Wette auf Rohstoffe und Inflation, die sich verdoppelte.⁷
• 2023-2025: Der Tod von Charlie Munger Ende 2023 hinterließ eine Lücke. Buffett ordnete das Haus: Er reduzierte die Apple-Position 2024/2025 drastisch, um Cash aufzubauen, und bereitete die Übergabe an Greg Abel vor.¹

Datentabelle: Berkshire Hathaway Finanzkennzahlen und Meilensteine (2000–2025)

Die folgende Tabelle fasst die finanzielle Entwicklung zusammen. Hinweis: Ab 2018 führten neue GAAP-Rechnungslegungsstandards dazu, dass nicht realisierte Gewinne/Verluste aus dem Aktienportfolio im Nettogewinn ausgewiesen werden müssen, was zu extremen Schwankungen führt, die nicht die operative Kraft widerspiegeln.

Jahr	Umsatz (Mrd. $)	Net Income (Mrd. $)	Kurs BRK.A (Jahresende)	Performance BRK.A	Wichtige Ereignisse & Kommentar
2000	34,0	3,3	$71.100	+26,6%	Übernahme von MidAmerican (Einstieg in Energie); Tech-Blase platzt, BRK glänzt.22
2001	38,6	0,8	$75.600	+6,5%	9/11-Terroranschläge verursachen Milliardenverluste bei General Re.24
2002	42,3	4,3	$72.750	-3,8%	Übernahme von Fruit of the Loom und Garan (Bekleidung).
2003	63,9	8,1	$84.250	+15,8%	Übernahme von Clayton Homes und McLane (Logistik von Walmart).12
2004	74,4	7,3	$87.900	+4,3%	Cash-Berg wächst auf 43 Mrd. $. Buffett findet keine Übernahmeziele.26
2005	81,7	8,5	$88.620	+0,8%	Übernahme von PacifiCorp durch MidAmerican; Hurrikan Katrina trifft Versicherer.27
2006	98,5	11,0	$109.990	+24,1%	Erwerb von ISCAR (Israel) – erste große internationale Übernahme; A-Aktie über 100k $.
2007	118,2	13,2	$141.600	+28,7%	Bullenmarkt-Hoch. Einstieg bei Burlington Northern Santa Fe (BNSF) beginnt.28
2008	107,8	5,0	$96.600	-31,8%	Finanzkrise. Investments in Goldman Sachs und GE. Buchwert fällt erstmals signifikant.
2009	112,5	8,1	$99.200	+2,7%	Ankündigung der kompletten BNSF-Übernahme. Bodenbildung an den Märkten.28
2010	136,2	13,0	$120.450	+21,4%	Integration von BNSF treibt Umsatz. Aufnahme in den S&P 500 Index.
2011	143,7	10,3	$114.755	-4,7%	Übernahme von Lubrizol. David Sokol tritt zurück. Einstieg bei IBM (später verkauft).24
2012	162,5	14,8	$134.060	+16,8%	Erholung des US-Immobilienmarktes stärkt Clayton und Shaw.29
2013	182,2	19,5	$177.900	+32,7%	Übernahme von Heinz (mit 3G) und NV Energy. Starke Performance.30
2014	194,7	19,9	$226.000	+27,0%	MidAmerican wird zu Berkshire Hathaway Energy (BHE). Übernahme Van Tuyl (Auto).
2015	210,9	24,1	$197.800	-12,5%	Kraft-Heinz Fusion. Ankündigung Übernahme Precision Castparts (PCP).
2016	223,6	24,1	$244.176	+23,4%	Abschluss PCP-Deal. Beginn des massiven Apple-Investments.9
2017	242,1	44,9	$297.600	+21,9%	Steuerreform der Trump-Regierung führt zu einmaligem massiven Gewinn.30
2018	247,8	4,0	$306.000	+2,8%	Accounting-Änderung (Mark-to-Market für Aktien). Greg Abel wird Vice Chair.1
2019	254,6	81,4	$339.590	+11,0%	Finanzierung der OXY-Übernahme von Anadarko (10 Mrd. $).
2020	245,6	42,5	$347.815	+2,4%	Pandemie-Crash & Erholung. Verkauf Airlines. Kauf japanischer Handelshäuser.29
2021	276,2	89,9	$450.662	+29,6%	Greg Abel offiziell als Nachfolger bestätigt. Rekordgewinne durch Tech-Rallye.
2022	302,0	-22,8	$468.711	+4,0%	Übernahme Alleghany (Versicherung). Tech-Korrektur führt zu Buchverlusten.32
2023	364,5	96,2	$542.625	+15,8%	Charlie Munger stirbt. Zinsanstieg beschert Milliardenerträge aus Cash-Bestand.
2024	371,4	89,0	~$679.000	+25,5%	Teilverkauf Apple. Cash-Berg erreicht >300 Mrd. $. Marktkapitalisierung > 1 Billion $.29
2025	~372,1	~67,5	~$755.000	+10,8%*	YTD/Prognose. Buffett kündigt Rücktritt an. Historisches Allzeithoch im Mai.30

Teil IV: Warren Buffett Value Investing – Das Portfolio 2025

Zum Zeitpunkt der Übergabe präsentiert sich das Portfolio als perfekt diversifizierte Maschine. Es lässt sich in vier Hauptcluster unterteilen, die von Greg Abel verwaltet werden.

1. Das Versicherungs-Cluster (Der Motor)

Dies umfasst GEICO (zweitgrößter Autoversicherer der USA), General Re (Rückversicherung) und BH Primary Group.

• Strategie: Wachstum des Floats bei gleichzeitiger Disziplin beim “Underwriting Profit”. Unter der Führung von Ajit Jain hat sich dieser Bereich auf spezialisierte Risiken fokussiert, die Konkurrenten meiden.
• Zahlen: Float >169 Mrd. $.

2. Das Energie- und Infrastruktur-Cluster (Die Hardware)

Hier dominiert Berkshire Hathaway Energy (BHE) und BNSF Railway.

• BHE: Unter Greg Abels früherer Führung wuchs BHE zum größten Eigentümer erneuerbarer Energien in den USA. Mit PacifiCorp, MidAmerican und NV Energy kontrolliert es kritische Stromnetze.
• BNSF: Transportiert ca. 15% aller Güter in den USA. Ein natürliches Monopol, da keine neuen Eisenbahnstrecken mehr gebaut werden.

3. Das Manufacturing, Service & Retail Cluster (Die Wirtschaft)

Eine Sammlung von über 60 Unternehmen, darunter:

• Industrie: Precision Castparts (Flugzeugteile), Lubrizol (Chemie), IMC (Metallbearbeitung).
• Wohnen: Clayton Homes (Marktführer bei Fertighäusern), Shaw (Böden), Johns Manville (Isolierung).
• Konsum: See’s Candies, Brooks (Laufschuhe), Duracell (Batterien), Fruit of the Loom.
  Diese Gruppe erwirtschaftet oft über 20 Milliarden Dollar an operativem Gewinn pro Jahr und ist stark an das US-BIP gekoppelt.

4. Das Aktienportfolio (Der Tresor)

Ende 2025 (Daten basierend auf Q3 13F Filings) zeigt sich eine Konzentration auf wenige Hochkaräter ¹⁰:

Holding	Ticker	Anteil Portfolio %	Wert (ca.)	These
Apple Inc.	AAPL	~22.7%	>60 Mrd. $	Starkes Ökosystem, massive Aktienrückkäufe.
American Express	AXP	~18.8%	>50 Mrd. $	Wohlhabende Kundenbasis, profitiert von Inflation.
Bank of America	BAC	~11.0%	>29 Mrd. $	Zinssensitiv, konservatives Management.
Coca-Cola	KO	~9.9%	>26 Mrd. $	Dividendenkönig, globale Präsenz.
Chevron Corp.	CVX	~7.1%	>19 Mrd. $	Hedge gegen Ölpreise, starke Bilanz.
Occidental Petroleum	OXY	~4.7%	>12 Mrd. $	Wette auf US-Schieferöl & Carbon Capture Tech.
Japanische Handelshäuser	Div.	~8-9% (je)	>20 Mrd. $	(Mitsubishi, Mitsui, Itochu etc.) Dividendenstark, diversifiziert.
Chubb Ltd.	CB	~3.3%	>9 Mrd. $	Neue große Position im Versicherungssektor (2024 aufgebaut).

Teil V: Die Personalie Greg Abel und das Erbe

Wer ist der Mann, der in die größten Fußstapfen der Wirtschaftsgeschichte tritt?

1. Der Anti-Star: Greg Abels Profil

Gregory Edward Abel, geboren 1962 in Edmonton, Kanada, ist in vielerlei Hinsicht das Gegenteil von Buffett. Während Buffett Zitate für die Geschichtsbücher lieferte, ist Abel ein Mann der Zahlen und des operativen Details. Er ist ausgebildeter Wirtschaftsprüfer (CPA) und begann seine Karriere bei PricewaterhouseCoopers.¹⁵ Sein Aufstieg begann bei CalEnergy, das später zu MidAmerican Energy wurde. Als Berkshire im Jahr 2000 MidAmerican übernahm, erkannte Buffett Abels Talent.

• Der Macher: Abel transformierte MidAmerican durch aggressive Zukäufe (PacifiCorp, NV Energy, Dominion Pipelines) in den Energieriesen BHE. Er bewies, dass er große Deals integrieren und Regulierungsbehörden managen kann.¹⁶
• Der Stil: Buffett delegierte komplett („Laissez-faire“). Abel gilt als „hands-on“. Er kennt die Details der Tochtergesellschaften genau und fordert Performance ein. Es wird erwartet, dass er die operative Effizienz der Konglomerats-Gruppe straffen wird, die unter Buffett teils als „zu gemütlich“ galt.³⁷

2. Die Machtstruktur ab 2026

Mit Buffetts Ausscheiden ändert sich die Governance fundamental:

• CEO: Greg Abel führt das Gesamtunternehmen und entscheidet über die Kapitalallokation (M&A, Rückkäufe).
• Investments: Ted Weschler und Todd Combs verwalten das Aktienportfolio (>300 Mrd. $) autonom, berichten aber an Abel.
• Versicherung: Ajit Jain bleibt Vice Chairman für das Versicherungsgeschäft. Seine Autonomie ist kritisch, da er den Float managt.
• Chairman: Die Rolle des Chairman wird getrennt. Wahrscheinlich übernimmt Howard Buffett (Warrens Sohn) diese Rolle als nicht-exekutiver Wächter der Unternehmenskultur („Guardian of the Culture“), um sicherzustellen, dass Berkshire nicht zerschlagen wird.³⁸

Teil VI: Ausblick 2026–2030 – Szenarien für die Post-Buffett-Welt

Was bringt die Zukunft? Hier sind die drei dominierenden Narrative für die kommenden fünf Jahre.

1. Die Energie-Transition als Wachstumsmotor

Unter Greg Abel wird Berkshire noch stärker zu einem Infrastruktur- und Energieunternehmen. Die weltweite Dekarbonisierung erfordert Billionen-Investitionen in Stromnetze. BHE ist perfekt positioniert, um diese Investitionen zu tätigen, da es im Gegensatz zu börsennotierten Konkurrenten nicht auf Quartalsgewinne achten muss.

• Prognose: BHE wird massiv in Wind, Solar und vor allem Übertragungsnetze investieren, um KI-Rechenzentren und E-Mobilität zu versorgen.³⁹

2. Die Dividenden-Frage und Kapitalrückfluss

Buffett hat nie eine Dividende gezahlt, da er glaubte, jeden Dollar besser reinvestieren zu können. Mit über 300 Milliarden Dollar Cash und einem pragmatischen CEO wie Abel könnte sich dies ändern.

• Szenario: Wenn keine großen Übernahmen („Elefanten“) gefunden werden, könnte Abel ab 2026/2027 eine reguläre Dividende einführen oder ein systematisches Rückkaufprogramm starten, um den „Capital Allocation Discount“ zu verhindern.¹⁴

3. Der „Succession Discount“ und die Zerschlagungsfantasie

Kurzfristig könnte die Aktie unter Druck geraten, da der „Buffett-Aufschlag“ verschwindet. Aktivistische Investoren könnten fordern, das Konglomerat aufzuspalten (Spin-off von BHE oder BNSF), um verborgene Werte zu heben.

• Abwehrmechanismus: Die Größe des Floats und die steuerlichen Nachteile einer Aufspaltung sind starke Argumente dagegen. Abel wird wahrscheinlich die Einheit bewahren („We will remain Berkshire“), aber er muss beweisen, dass das Konglomerat mehr wert ist als die Summe seiner Teile.¹³

Fazit: Die Festung bleibt stehen

Warren Buffett hat Berkshire Hathaway so konstruiert, dass es seinen eigenen Tod überdauert. Die Kombination aus unendlichem Zeithorizont, massivem Kapitalfluss aus dem Versicherungsgeschäft und einer diversifizierten industriellen Basis macht das Unternehmen einzigartig robust. Greg Abel wird nicht versuchen, Buffett zu kopieren. Er wird das Unternehmen operativ straffen und es vom Fokus auf „Stock Picking“ hin zu einem operativen Infrastruktur-Giganten weiterentwickeln. Für Anleger endet die Zeit der Magie, aber es beginnt die Zeit der soliden, industriellen Kapitalvermehrung. Berkshire Hathaway bleibt, auch ohne das Orakel, eine Festung in einer unsicheren Welt.

Rechtlicher Hinweis & Disclaimer

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Offenlegung von Interessenkonflikten Gemäß § 85 WpHG und zur Transparenz wird klargestellt: Der Autor hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Aktien oder Derivate von Berkshire Hathaway. Es besteht somit kein direkter wirtschaftlicher Interessenkonflikt bezüglich der Kursentwicklung des Unternehmens.

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Verwendete Quellen:

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Referenzen

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2. How Berkshire Hathaway thinks of reinsurance float: Warren Buffett – Artemis.bm, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.artemis.bm/news/how-berkshire-hathaway-thinks-of-reinsurance-float-warren-buffett/
3. How Companies Profit from Investment Float | Pracht Injury Lawyers, LLP, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.864law.com/blog/how-companies-profit-from-investment-float.cfm
4. Insurance Industry Basics: Float | The Motley Fool, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.fool.com/personal-finance/2006/12/05/insurance-industry-basics-float.aspx
5. Berkshire Hathaway: Facts and Statistics – Investing.com, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.investing.com/academy/statistics/berkshire-hathaway-facts/
6. What Leadership Style Does Berkshire Hathaway Use? A Deep Dive, Zugriff am Januar 10, 2026, https://quarterdeck.co.uk/articles/what-leadership-style-does-berkshire-hathaway-use
7. Berkshire Hathaway – Wikipedia, Zugriff am Januar 10, 2026, https://en.wikipedia.org/wiki/Berkshire_Hathaway
8. Berkshire Hathaway | Overview, History, Stock, & Facts | Britannica Money, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.britannica.com/money/Berkshire-Hathaway
9. A Timeline of Warren Buffett’s Life and Berkshire Hathaway – Kiplinger, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.kiplinger.com/investing/a-timeline-of-warren-buffetts-life-and-berkshire-hathaway
10. Warren Buffett Stocks: A Look at Berkshire Hathaway’s Holdings – Kiplinger, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.kiplinger.com/investing/stocks/warren-buffett-stocks-berkshire-hathaway-portfolio
11. BERKSHIRE HATHAWAY INC. 2000 ANNUAL REPORT TABLE OF CONTENTS Business Activities, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.berkshirehathaway.com/2000ar/2000ar.pdf
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13. Buffett Says ‘Everything Will Be the Same’ at Berkshire—Investors Fear It Won’t Be, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.investopedia.com/buffett-says-everything-will-be-the-same-at-berkshire-investors-fear-it-wont-be-11878479
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15. Greg Abel: Succeeding Warren Buffett at Berkshire Hathaway – Quartr, Zugriff am Januar 10, 2026, https://quartr.com/insights/business-philosophy/greg-abel-succeeding-warren-buffett-at-berkshire-hathaway
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18. Berkshire Hathaway Acquisitions & Mergers – History Oasis, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.historyoasis.com/post/berkshire-hathaway-acquisitions
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21. Berkshire Hathaway Interactive Timeline – The Oracle’s Classroom, Zugriff am Januar 10, 2026, https://theoraclesclassroom.com/timeline/
22. Consolidated Financial Statements – BERKSHIRE HATHAWAY INC., Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.berkshirehathaway.com/2000ar/statements.html
23. berkshire hathaway inc. – SEC.gov, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000119312514082017/d686949dex992.htm
24. Annual Report – SEC.gov, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000119312512081960/d307508dex991.htm
25. Berkshire Hathaway Inc. 2003 Annual Report – SEC.gov, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1067983/000119312504040551/dex991.htm
26. Note: The following table appears in the printed Annual Report on the facing page of the Chairman’s Letter and is referred to in that letter. – BERKSHIRE HATHAWAY INC., Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.berkshirehathaway.com/letters/2004ltr.pdf
27. 2005ar.pdf – BERKSHIRE HATHAWAY INC., Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.berkshirehathaway.com/2005ar/2005ar.pdf
28. united states securities and exchange commission – form 10-k – BERKSHIRE HATHAWAY INC., Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.berkshirehathaway.com/2010ar/201010-k.pdf
29. Berkshire Hathaway Revenue 2012-2025 | BRK.B – Macrotrends, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.macrotrends.net/stocks/charts/BRK.B/berkshire-hathaway/revenue
30. Berkshire Hathaway Returns by Year – Slickcharts, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.slickcharts.com/berkshire-hathaway/returns
31. Berkshire Hathaway Net Income 2012-2025 | BRK.A – Macrotrends, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.macrotrends.net/stocks/charts/BRK.A/berkshire-hathaway/net-income
32. Berkshire Hathaway Net Income 2012-2025 | BRK.B – Macrotrends, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.macrotrends.net/stocks/charts/BRK.B/berkshire-hathaway/net-income
33. BERKSHIRE HATHAWAY INC Top 13F Holdings – WhaleWisdom, Zugriff am Januar 10, 2026, https://whalewisdom.com/filer/berkshire-hathaway-inc
34. Warren Buffett Portfolio (2025 Q3) – Berkshire Hathaway Holdings 13F – Valuesider, Zugriff am Januar 10, 2026, https://valuesider.com/guru/warren-buffett-berkshire-hathaway/portfolio
35. Berkshire Hathaway Holdings by Weight – Slickcharts, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.slickcharts.com/berkshire-hathaway
36. Gregory E. Abel – Horatio Alger Association, Zugriff am Januar 10, 2026, https://horatioalger.org/members/detail/gregory-e-abel/
37. Buffett’s 5,000,000%+ Return Legacy: Can His Successor Maintain Berkshire’s Success?, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.investopedia.com/buffetts-5-million-percent-return-legacy-can-his-successor-maintain-berkshires-success-11862114
38. Buffett leaves, and Berkshire investors waste no time reacting – TheStreet, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.thestreet.com/markets/buffett-leaves-and-berkshire-investors-waste-no-time-reacting
39. Omaha’s New Captain: Greg Abel Takes the Helm as Berkshire Hathaway Enters the Post-Buffett Era – FinancialContent, Zugriff am Januar 10, 2026, https://markets.financialcontent.com/1discountbrokerage/article/marketminute-2026-1-2-omahas-new-captain-greg-abel-takes-the-helm-as-berkshire-hathaway-enters-the-post-buffett-era
40. Prediction: Here Are 3 Stocks Warren Buffett’s Successor Greg Abel Is Likely to Buy in 2026, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.nasdaq.com/articles/prediction-here-are-3-stocks-warren-buffetts-successor-greg-abel-likely-buy-2026
41. 2 Predictions for Berkshire Hathaway in 2026 – Nasdaq, Zugriff am Januar 10, 2026, https://www.nasdaq.com/articles/2-predictions-berkshire-hathaway-2026