ASML Aktie Prognose 2026: Geht die Erfolgsgeschichte weiter?

ASML Aktie Prognose 2026: Die Keimzelle des Silizium-Zeitalters

Zusammenfassung

ASML Holding N.V. (Advanced Semiconductor Materials Lithography) stellt heute das unbestrittene Gravitationszentrum der globalen Halbleiterindustrie dar. Mit einer Marktkapitalisierung, die zeitweise die 370-Milliarden-Euro-Grenze überschreitet, und einem faktischen Monopol auf die Extrem-Ultraviolett-Lithografie (EUV) ist das Unternehmen aus Veldhoven, Niederlande, die unverzichtbare Voraussetzung für die moderne digitale Zivilisation. Von KI-Beschleunigern bis hin zu Smartphone-SoCs – kein High-End-Chip existiert ohne die Belichtungsmaschinen von ASML.

Dieses Dossier rekonstruiert die unwahrscheinliche Aufstiegsgeschichte eines Joint Ventures, das 1984 in provisorischen Baracken startete, hin zu einem geopolitischen Machtfaktor im Jahr 2026. Es bietet eine detaillierte finanzielle Chronik seit dem Börsengang 1995, analysiert die technologischen Disruptionen der letzten Dekade und bewertet die massiven Risiken, die sich aus dem eskalierenden Tech-Krieg zwischen den USA und China sowie dem jüngsten Auftauchen chinesischer EUV-Prototypen ergeben.

1. Die Genesis: Von den “Leaky Sheds” zum Börsengang (1984–1995)

1.1 Die unwahrscheinliche Allianz: Philips und ASMI

Die Gründung von ASML am 1. April 1984 war weniger ein Akt visionärer Planung als vielmehr eine Verzweiflungstat. Der niederländische Elektronikkonzern Philips verfügte über fortschrittliche Lithografie-Forschung (die “Wafer Stepper”-Technologie), sah jedoch keine Möglichkeit, diese intern profitabel zu kommerzialisieren. Gleichzeitig suchte Arthur del Prado, der Gründer von Advanced Semiconductor Materials International (ASMI), nach einer Möglichkeit, sein Portfolio an Halbleitermaschinen zu erweitern.¹

Das resultierende Joint Venture, ASM Lithography, startete unter denkbar schlechten Vorzeichen. Untergebracht in provisorischen Baracken (“leaky sheds”) neben dem Philips-Forschungszentrum NatLab in Eindhoven, kämpfte das junge Team nicht nur mit technologischen Hürden, sondern auch mit Ressourcenknappheit. Die Belegschaft bestand aus rund 100 Mitarbeitern, die oft von ihren ehemaligen Philips-Kollegen belächelt wurden. Das Projekt galt intern als “Geldgrab” ohne realistische Marktchance gegen die damals dominanten US-Firmen wie GCA und Perkin-Elmer sowie die aufstrebenden japanischen Giganten Nikon und Canon.

1.2 Die technologische Wette: Der PAS 2000 und PAS 2500

ASMLs Überleben hing in den 1980er Jahren am seidenen Faden. Das erste System, der PAS 2000 (Philips Automatic Stepper), war technologisch solide, aber am Markt kaum bekannt. Die entscheidende Innovation lag in der Ausrichtungstechnologie (Alignment). Während Konkurrenten auf komplexe optische Systeme setzten, nutzte ASML ein von Philips entwickeltes, extrem präzises elektrisches Ausrichtungssystem.

Die Einführung des PAS 2500 markierte den ersten echten Schritt in Richtung Wettbewerbsfähigkeit. Doch der Markt war brutal. 1986 kollabierte der Halbleitermarkt, und ASML stand kurz vor dem Bankrott. Nur durch massive finanzielle Spritzen der Muttergesellschaften und staatliche Subventionen konnte das Unternehmen überleben. Ein entscheidender Moment der Serendipität ereignete sich 1987: Morris Chang, der Gründer der damals unbekannten taiwanesischen Foundry TSMC, entschied sich gegen die etablierte Konkurrenz und bestellte ASML-Maschinen. Als diese kurz nach Ankunft bei einem Fabrikbrand zerstört wurden, bestellte TSMC dank der Versicherungssumme sofort neue – ein Cashflow-Wunder, das ASML im Spiel hielt.

1.3 Der Durchbruch mit der PAS 5500 und die Unabhängigkeit

Der Wendepunkt kam Anfang der 1990er Jahre mit der Einführung der PAS 5500 Plattform. Dieses System war revolutionär in seiner Modularität und Zuverlässigkeit. Es reduzierte die Rüstzeiten für Chiphersteller dramatisch und ermöglichte eine höhere Ausbeute (Yield). Mit der PAS 5500 gelang es ASML, IBM und Micron als Kunden zu gewinnen – ein Ritterschlag in der Industrie.¹

1995, nach einem Jahrzehnt des Verlustes und Kampfes, wagte ASML den Gang an die Börse. Das Initial Public Offering (IPO) an der AEX in Amsterdam und der NASDAQ war ein voller Erfolg. Philips nutzte die Gelegenheit, um Kasse zu machen, und verkaufte in den Folgejahren seine restlichen Anteile. Rückblickend gilt dies als einer der teuersten strategischen Fehltritte der europäischen Industriegeschichte. ASML wurde zu einem vollständig unabhängigen Unternehmen, das nun über das Kapital verfügte, um die japanische Dominanz frontal anzugreifen.¹

2. Technologische Evolution: Die Physik des Unmöglichen

Um die heutige Dominanz von ASML zu verstehen, ist ein tiefer Einblick in die technologische Evolution notwendig. Lithografie ist der Prozess, bei dem Licht durch eine Fotomaske projiziert wird, um Schaltkreise auf einen lichtempfindlichen Silizium-Wafer zu brennen.

2.1 Von Steppern zu Scannern: Die TWINSCAN-Revolution (2001)

Bis zur Jahrtausendwende dominierten “Stepper”, die den Wafer schrittweise belichteten. 2001 führte ASML das TWINSCAN-Konzept ein, eine Dual-Stage-Architektur.

• Das Prinzip: Die Maschine verfügt über zwei Wafer-Tische (Stages). Während auf Tisch 1 ein Wafer mit Nanometer-Präzision belichtet wird, führt Tisch 2 parallel dazu bereits die Messung (Metrologie) und Ausrichtung des nächsten Wafers durch.
• Der Vorteil: Dies eliminierte die Totzeit für Messungen fast vollständig und steigerte den Durchsatz (Wafers per Hour, WPH) massiv. Bis heute basiert jedes High-End-System von ASML auf dieser Architektur, ein Alleinstellungsmerkmal, das Nikon und Canon nie adäquat kopieren konnten.⁶

2.2 Immersion-Lithografie: Das Brechen der optischen Grenzen (2004)

Die Chipindustrie folgte dem Rayleigh-Kriterium: $CD = k1 * (\lambda / NA)$. Um kleinere Strukturen ($CD$) zu erzeugen, musste die Wellenlänge ($\lambda$) sinken oder die Numerische Apertur ($NA$) steigen.

Nachdem die Industrie bei 193nm Wellenlänge (Argon-Fluorid-Laser) an eine physikalische Grenze gestoßen war, wagte ASML 2003/2004 den Schritt zur Immersion-Lithografie.

• Die Innovation: Anstatt den Spalt zwischen Linse und Wafer mit Luft zu füllen (Brechungsindex ~1,0), nutzte ASML ultrareines Wasser (Brechungsindex ~1,44). Dies ermöglichte es, die NA der Optik über 1,0 auf bis zu 1,35 zu steigern.
• Der Markt-Sieg: Während Nikon mit eigenen Immersion-Designs kämpfte, lieferte ASML 2004 die ersten Prototypen (XT:1150i) und kurz darauf Serienmaschinen (XT:1700i). Dies war der Moment, in dem ASML die technologische Führung endgültig übernahm und Japan abhängte.⁷

2.3 Das Manhattan-Projekt der Halbleiterindustrie: EUV (Extreme Ultraviolet)

Die Entwicklung der EUV-Technologie ist die technologische Basis des heutigen Monopols. Sie war ein Wagnis, das das Unternehmen mehrfach an den Rand des Scheiterns brachte.

• Das Ziel: Ein Sprung von 193nm Lichtwellenlänge auf 13,5nm, um Strukturen unter 7nm zu fertigen.
• Die Physik: 13,5nm Licht wird von praktisch aller Materie (auch Luft und Glas) absorbiert. Daher muss der gesamte Prozess im Hochvakuum stattfinden. Herkömmliche Linsen funktionieren nicht; stattdessen werden mehrschichtige Spiegel (Bragg-Reflektoren) von Carl Zeiss verwendet, die so präzise geschliffen sind, dass eine Unebenheit von der Größe eines Atoms über die Fläche eines Fußballfeldes inakzeptabel wäre.
• Die Lichtquelle: Das größte Problem war die Erzeugung des Lichts. ASML nutzt eine Laser-Produced Plasma (LPP) Quelle. Ein CO2-Hochleistungslaser beschießt mikroskopische Zinntröpfchen, die mit 50.000 km/h durch die Vakuumkammer fliegen. Jedes Tröpfchen wird zweimal getroffen: erstens, um es zu verformen, zweitens, um es zu Plasma zu verdampfen, das dann EUV-Strahlung emittiert. Dieser Vorgang wiederholt sich 50.000 Mal pro Sekunde.⁹

Die Entwicklung dauerte über zwei Jahrzehnte, von den ersten Konzepten in den 1990ern über die Alpha-Tools 2006 bis zur Volumenproduktion 2018/2019.

3. Chronik der Expansion: Eine jahresscharfe Analyse (1995–2015)

Diese Phase markiert den Aufstieg vom Börsenneuling zum unangefochtenen Technologieführer.

Jahr	Wichtige Ereignisse & Meilensteine	Umsatz (Mrd. €)	Nettoergebnis (Mio. €)	Mitarbeiter	Dividende (€)	Aktienkurs (Ultimo €/$)
1995	IPO in Amsterdam & New York. Philips reduziert Anteile.	0,27	15	~1.100	–	~3,11 $
1996	Einführung der PAS 5500/300 Serie; Marktakzeptanz steigt.	0,38	29	1.350	–	~3,30 $
1997	Asienkrise; ASML gewinnt dennoch Marktanteile gegen Canon/Nikon.	0,55	52	~1.700	–	~9,56 $
1998	Ausbau der Produktionskapazitäten in Veldhoven.	0,76	69	~2.300	–	~10,19 $
1999	Philips verkauft weitere Anteile; Fokus auf 300mm-Wafer Technologie.	1,18	81	~2.800	–	~18,77 $
2000	Dotcom-Boom. Rekordumsatz; ASML tritt dem S&P Europe 350 bei.	2,70	363	4.300	–	~34,16 $
2001	Platzen der Dotcom-Blase. Einführung TWINSCAN AT:750T. Umsatz bricht ein.	1,59	-470	4.700	–	~19,63 $
2002	Fortgesetzte Marktschwäche. Strategischer Fokus auf Immersion-F&E.	1,96	-78	5.100	–	~14,10 $
2003	Vorstellung des ersten Immersion-Prototyps (XT:1150i).	1,54	-132	5.000	–	~11,29 $
2004	Markterholung. Erste Auslieferung von Immersion-Systemen an Kunden.	2,47	235	5.100	–	~15,29 $
2005	Marktanteil bei Steppern erreicht 57%. Beginn der EUV Alpha-Tool Fertigung.	2,53	311	5.055	–	~16,02 $
2006	Versand der ersten EUV Alpha Demo Tools. Rekordjahr.	3,60	625	5.580	–	~20,41 $
2007	Erste Dividendenzahlung der Unternehmensgeschichte.	3,77	671	6.500	0,25	~26,63 $
2008	Globale Finanzkrise beginnt. Kunden frieren Budgets ein.	2,95	322	6.930	0,20	~20,96 $
2009	Tiefe Rezession. Massive Kurzarbeit (“V-shape recovery” Vorbereitung).	1,60	-151	6.550	0,20	~21,99 $
2010	Starke Erholung. Versand des ersten NXE:3100 (EUV Pre-Production).	4,51	1.022	7.100	0,40	~32,00 $
2011	Feuer bei Cymer verzögert EUV. Starke Nachfrage nach TWINSCAN NXT.	5,65	1.467	9.890	0,46	~32,96 $
2012	Customer Co-Investment Program: Intel, TSMC, Samsung steigen ein (23%).	4,73	1.146	10.636	0,53	~46,00 $
2013	Übernahme von Cymer (Lichtquellen). Peter Wennink wird CEO. Versand NXE:3300B.	5,25	1.016	13.225	0,61	~93,00 $
2014	Stabilisierung der EUV-Entwicklung; Fokus auf Verfügbarkeit (Uptime).	5,86	1.197	14.072	0,70	~101,00 $

• Umsätze und Nettoergebnisse basieren auf historischen Jahresberichten und Makrotrends-Daten.¹¹*
• Mitarbeiterzahlen.⁵*
• Dividendenhistorie.¹⁶*
• Aktienkurse sind historische Jahresendkurse (adjusted), primär in USD notiert in den Quellen, umgerechnet auf den Kontext.¹⁸*

Analyse der Ära 1995-2015:

Diese zwei Jahrzehnte waren geprägt von extremer Zyklizität. ASML musste drei massive Krisen (Asienkrise 1997, Dotcom-Crash 2001, Finanzkrise 2008) überstehen. Besonders bemerkenswert war die Strategie im Jahr 2009: Anstatt massiv Personal abzubauen, behielt ASML seine hochspezialisierten Ingenieure durch Kurzarbeitsprogramme, um bei der Markterholung 2010 (“V-Shape Recovery”) sofort lieferfähig zu sein.

Der strategisch wichtigste Schachzug war jedoch das “Customer Co-Investment Program” im Jahr 2012. Angesichts explodierender F&E-Kosten für EUV überzeugte ASML seine größten Kunden – Intel, TSMC und Samsung –, sich mit 23% am Unternehmen zu beteiligen und Milliarden in die Forschung zu schießen.20 Dies sicherte nicht nur die Finanzierung, sondern band die Kunden unwiderruflich an die ASML-Technologieplattform.

4. Das Goldene Jahrzehnt: Monopol und Skalierung (2015–2025)

In dieser Phase transformierte sich ASML vom Hardware-Lieferanten zum unverzichtbaren Monopolisten. Die Konkurrenz (Nikon/Canon) war bei der EUV-Entwicklung ausgestiegen, was ASML eine enorme Preissetzungsmacht (Pricing Power) verlieh.

4.1 Jahr-für-Jahr Analyse (2015–2025)

Jahr	Strategische Entwicklung & Marktdynamik	Umsatz (Mrd. €)	Gewinn (Mrd. €)	Mitarbeiter	Dividende (€)	Kurs (Ultimo €/$)
2015	EUV macht Fortschritte, aber noch nicht HVM-ready. Beginnende Konsolidierung.	6,29	1,39	14.681	1,05	~86 $
2016	Übernahme Hermes Microvision (HMI) für 3,1 Mrd. $. EUV “Turnaround”.	6,80	1,47	16.500	1,20	~106 $
2017	EUV geht in High-Volume Manufacturing (HVM). Durchbruch bei der Lichtquelle.	9,05	2,12	19.216	1,40	~174 $
2018	Geopolitik beginnt: USA (Trump) blockieren EUV-Export nach China. Liquidierung Mapper.	10,94	2,59	23.247	2,10	~156 $
2019	EUV wird profitabel. Versand des 100. EUV-Systems. ASML dominiert 7nm Node.	11,82	2,59	24.900	2,40	~297 $
2020	COVID-19 Pandemie. Digitalisierungsschub. Übernahme Berliner Glas.21	14,00	3,55	28.073	2,75	~487 $
2021	Globaler Chip-Mangel (“Chip Shortage”). Aktie explodiert. Kapazitätsausbau.	18,61	5,88	32.016	5,50	~796 $
2022	Tech-Selloff (Zinswende). Feuer im Berliner Werk. Start High-NA Produktion.	21,17	5,62	39.086	5,80	~546 $
2023	KI-Boom (ChatGPT). Versand erster High-NA (EXE:5000) an Intel.	27,56	7,84	42.416	6,10	~756 $
2024	CEO-Wechsel: Fouquet übernimmt. Verschärfung China-Exportkontrollen (DUV).	28,26	7,57	43.395	6,24	~750 $
2025	“SMEE-Schock”: China meldet EUV-Prototyp. Schwäche in Auto/Industrie-Chips.	35,58	~8,00	~44.000	6,56 (e)	~1.053 € 22

4.2 Detaillierte Betrachtung der Schlüsselentwicklungen

2016-2019: Der Sieg der EUV-Technologie

Nach Jahren der Verzögerung gelang es ASML, die Verfügbarkeit der NXE:3400 Systeme auf über 90% zu steigern. TSMC nutzte diese Maschinen als erster Hersteller für die Massenproduktion des 7nm-Knotens (z.B. für Apple A12 Bionic Chips). Die Übernahme von HMI (2016) war strategisch brillant: Durch die Integration von HMIs Elektronenstrahl-Messtechnik (E-Beam) konnte ASML den Chipherstellern nicht nur die Lithografie-Maschine, sondern auch die notwendige Qualitätskontrolle “Holistic Lithography” aus einer Hand anbieten.

2020-2022: Die Pandemie und die Lieferkettenkrise

Während COVID-19 die Weltwirtschaft lähmte, erlebte ASML einen Nachfrage-Tsunami. Home-Office und Cloud-Computing trieben den Bedarf an Servern und PCs. ASML war in der komfortablen, aber stressigen Lage, die Nachfrage nicht bedienen zu können. Die Übernahme von Berliner Glas (2020) war entscheidend, um Engpässe bei keramischen Komponenten und Chucks (Wafer-Haltern) zu beheben.21 Ein Brand im Berliner Werk Anfang 2022 verdeutlichte jedoch die Fragilität der Single-Source-Lieferkette.

2023-2025: Künstliche Intelligenz als neuer Motor

Mit dem Start von ChatGPT und dem Boom generativer KI verschob sich der Fokus massiv. KI-Trainingschips (wie Nvidias H100/Blackwell) sind riesig und benötigen die fortschrittlichste Lithografie für maximale Transistordichte. ASML profitiert doppelt: Durch den Verkauf von EUV-Maschinen und durch die steigende Nachfrage nach High-Bandwidth Memory (HBM), dessen Herstellung ebenfalls zunehmend auf EUV angewiesen ist.

5. Geopolitik und der “Chip War”: USA vs. China (2018–2030)

Die geopolitische Lage hat sich für ASML von einem Hintergrundrauschen zu einem existenziellen Risiko entwickelt.

5.1 Die Eskalationsspirale der Exportkontrollen

• 2018/2019: Unter Druck der Trump-Administration verweigert die niederländische Regierung ASML die Exportlizenz für EUV-Maschinen nach China. China bleibt auf DUV-Technologie beschränkt.
• 2023: Die Biden-Administration schmiedet eine Allianz mit den Niederlanden und Japan. Die Kontrollen werden auf fortschrittliche DUV-Immersionssysteme (NXT:2000i, NXT:2050i, NXT:2100i) ausgeweitet.
• 2024: Weitere Verschärfung: ASML darf für bestimmte, bereits in China installierte High-End-Maschinen keine Wartungsdienstleistungen oder Ersatzteile mehr liefern. Dies zielt darauf ab, chinesische Fabs “auszutrocknen”.²³

Trotz dieser Maßnahmen war China bis 2024/2025 für ASML ein Umsatztreiber, da chinesische Hersteller (SMIC, Huawei) massiv ältere DUV-Maschinen (Dry und Mid-Range Immersion) horteten, um Kapazitäten für “Legacy Nodes” (28nm und älter) aufzubauen.

5.2 Der “Dezember-Schock” 2025: Chinas EUV-Durchbruch?

Im Dezember 2025 berichteten Nachrichtenagenturen wie Reuters über einen potenziellen Durchbruch in China. Ein Konsortium um Huawei und den staatlichen Maschinenbauer SMEE (Shanghai Micro Electronics Equipment) soll einen funktionierenden EUV-Prototypen fertiggestellt haben.²⁴

• Technische Details: Der Prototyp soll 13,5nm Licht mittels einer LPP-Quelle erzeugen. Berichten zufolge waren ehemalige ASML-Ingenieure, die mit Gehältern von bis zu 700.000 USD abgeworben wurden, maßgeblich beteiligt. Zudem wurden Komponenten aus alten, auf dem Sekundärmarkt erworbenen ASML-Maschinen “kannibalisiert” und Reverse-Engineered.²⁶
• Bewertung: Ein Prototyp ist keine Massenproduktion. ASML benötigte von den ersten Alpha-Tools (2006) bis zur HVM (2018) zwölf Jahre. Experten schätzen, dass China bis ca. 2028-2030 brauchen könnte, um eine kommerziell nutzbare Ausbeute (Yield) zu erreichen. Dennoch: Das Narrativ, dass EUV für China “unerreichbar” sei, ist zerbrochen.
• Folgen für ASML: Langfristig droht der vollständige Verlust des chinesischen Marktes für High-End-Equipment. Zudem entsteht ein staatlich subventionierter Konkurrent, der in den 2030er Jahren auch Märkte im Globalen Süden angreifen könnte.

6. Aktuelle Anteilseigner und Governance (Stand 2026)

ASML ist ein Paradebeispiel für den Einfluss des globalen “Smart Money”. Die strategischen Partner (Intel, Samsung, TSMC), die 2012 einstiegen, haben ihre Anteile weitgehend verkauft, um Gewinne zu realisieren. Heute dominieren US-amerikanische Vermögensverwalter.

Institutionelle Eigentümerstruktur (Januar 2026) ²⁸:

Institution	Anteil (ca.)	Bedeutung
Capital Research and Management	10,33 %	Langfristig orientierter US-Investor.
BlackRock Inc.	7,95 %	Weltgrößter Vermögensverwalter (ETF & Aktiv).
Vanguard Group	4,42 %	Primär passive Indexfonds (Passiv).
Norges Bank (Staatsfonds)	2,24 %	Ethisch orientierter Staatsfonds Norwegen.
Streubesitz (Free Float)	~75 %	Hohe Liquidität, breite Streuung.

Governance:

Seit April 2024 führt Christophe Fouquet das Unternehmen als CEO. Er folgt auf das legendäre Duo Peter Wennink (CEO) und Martin van den Brink (CTO), die in den Ruhestand gingen.31 Fouquet, ein Physiker und ASML-Veteran, steht vor der Aufgabe, das Unternehmen durch das geopolitische Minenfeld zu navigieren. Der Aufsichtsrat unter Nils Andersen überwacht die Strategie, wobei der Druck aus Washington auf die niederländische Corporate Governance spürbar zunimmt.

7. Ausblick bis 2030: High-NA, KI und Szenarien

7.1 Technologische Roadmap: Die Ära “High-NA”

ASML hat bereits die nächste Stufe gezündet: High-NA EUV (EXE-Plattform).

• Technik: Die Numerische Apertur wird von 0.33 auf 0.55 erhöht. Dies erfordert völlig neue, riesige Optiken (“anamorphotische Linsen”) von Zeiss.
• Nutzen: Ermöglicht die Fertigung von Strukturen unter 2nm (Angstrom-Ära) mit einem einzigen Belichtungsschritt (Single Exposure), was die Komplexität und Fehleranfälligkeit gegenüber Multi-Patterning reduziert.³³
• Status 2026: Intel hat die erste Maschine (EXE:5000/5200) installiert und testet sie für den “14A”-Prozess. TSMC und Samsung folgen zögerlicher aufgrund der extremen Kosten (ca. 380 Mio. € pro Maschine), werden aber bis 2027/2028 nachziehen müssen.

7.2 KI-Chip-Nachfrage als Wachstumstreiber

ASML prognostiziert für 2030 einen Jahresumsatz von 44 bis 60 Milliarden Euro.³⁴ Diese Prognose stützt sich fast vollständig auf die Annahme, dass der KI-Boom nachhaltig ist.

• Logik: KI-Modelle skalieren mit Rechenleistung. Mehr Rechenleistung erfordert größere Chips mit mehr Transistoren (Nvidia Blackwell und Nachfolger). Dies erzwingt den Einsatz von EUV und High-NA.
• Speicher: KI benötigt massiven HBM-Speicher (High Bandwidth Memory). Die Fertigung von HBM4 und folgenden Generationen wird intensiv auf EUV setzen, was ASMLs Markt im Speichersektor (DRAM) erweitert.

7.3 Szenarien für 2030

1. Das Basisszenario (Soft Landing): Der Westen und China entkoppeln sich technologisch weiter. ASML verliert China im High-End-Bereich komplett, kompensiert dies aber durch den massiven Ausbau von Fabs in den USA (Intel Ohio, TSMC Arizona) und Europa (Intel Magdeburg, TSMC Dresden). Umsatz ~50 Mrd. €.
2. Das Bull-Szenario (AI Supercycle): Die KI-Nachfrage beschleunigt sich weiter (AGI-Entwicklung). Jeder Hyperscaler (Microsoft, Google, Meta) baut eigene Custom-Chips. High-NA wird schneller als erwartet zum Standard. Umsatz >60 Mrd. €.
3. Das Bear-Szenario (China Shock & AI Winter): Die KI-Blase platzt. Gleichzeitig gelingt China mit dem SMEE-EUV-System schneller als gedacht die Serienreife (2027/28), was zu globalen Überkapazitäten bei Chips führt (“Legacy Chip Dumping”). Umsatz stagniert bei ~35-40 Mrd. €.

8. Bewertung und Fazit: Ein Gigant am Scheideweg

8.1 Aktuelle Börsenbewertung (Januar 2026)

Die ASML-Aktie notiert im Januar 2026 nahe ihrem Allzeithoch bei ca. 1.050 €.²²

• KGV (P/E Ratio): Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von ca. 35x bis 40x (auf Basis der erwarteten 2026er Gewinne) ist ASML sportlich bewertet.³⁵ Der Markt preist das Monopol und das KI-Wachstum bereits stark ein.
• Dividende: Die Dividende wurde kontinuierlich gesteigert (Prognose 2025: 6,56 €), die Rendite liegt jedoch aufgrund des hohen Kurses nur bei ca. 0,6%. ASML ist kein Dividendenwert, sondern ein “Compounder” (Wachstumswert).

8.2 Investment-Urteil

ASML ist im Jahr 2026 ein Unternehmen der Superlative mit einem “Burggraben”, der physikalisch und ökonomisch fast unüberwindbar scheint. Dennoch hat sich das Risikoprofil verändert.

• Chancen: Ohne ASML keine KI. Solange die Welt nach Rechenleistung dürstet, wird ASML wachsen. Die Preissetzungsmacht ist intakt.
• Risiken: Das “China-Risiko” ist realer denn je. Der Bericht über den chinesischen EUV-Prototypen zeigt, dass Technologie-Sperren Zeit kaufen, aber Innovation nicht ewig aufhalten können. Zudem ist die Bewertung hoch und lässt wenig Raum für Enttäuschungen im KI-Sektor.

Fazit: ASML bleibt das fundamentale “Pick-and-Shovel”-Investment des KI-Zeitalters. Für Investoren ist es eine Wette darauf, dass die technologische Komplexität der High-NA-Lithografie dem Westen noch mindestens ein Jahrzehnt Vorsprung sichert, bevor China aufschließen kann. Es ist ein Investment in die Grenzen der Physik – und deren teure Überwindung.

Rechtlicher Hinweis & Disclaimer

Keine Anlageberatung Die in diesem Text bereitgestellten Informationen dienen ausschließlich der allgemeinen Information und Unterhaltung. Sie stellen keine Anlageberatung, keine Empfehlung und kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren (insbesondere ASML-Aktien) dar. Jegliche Investitionsentscheidungen trifft der Leser eigenverantwortlich.

Haftungsausschluss Obwohl die Inhalte mit größtmöglicher Sorgfalt recherchiert wurden, kann keine Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität der Daten übernommen werden. Historische Kursentwicklungen sind kein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Investitionen in Aktien sind mit erheblichen Risiken bis hin zum Totalverlust verbunden.

Offenlegung von Interessenkonflikten Gemäß § 85 WpHG und zur Transparenz wird klargestellt: Der Autor hält zum Zeitpunkt der Veröffentlichung keine Aktien oder Derivate von ASML. Es besteht somit kein direkter wirtschaftlicher Interessenkonflikt bezüglich der Kursentwicklung des Unternehmens.

Referenzen

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2. ASML’s founding story: our roots in the semiconductor industry, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/stories/2024/asml-founding-story
3. Three decades of PAS 5500 – Stories – ASML, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/stories/2021/three-decades-of-pas-5500
4. ASML Holding – Wikipedia, Zugriff am Januar 9, 2026, https://en.wikipedia.org/wiki/ASML_Holding
5. TWINSCAN: 20 years of lithography innovation – Stories – ASML, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/stories/2021/twinscan-20-years-innovation
6. ASML immersion program spans the globe, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/press-releases/2004/asml-immersion-program-spans-the-globe
7. TWINSCAN: A 20-year revolution in lithography-Electronics Headlines-EEWORLD, Zugriff am Januar 9, 2026, https://en.eeworld.com.cn/mp/Icbank/a132893.jspx
8. Making EUV: from lab to fab – Stories – ASML, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/stories/2022/making-euv-lab-to-fab
9. China may have reverse engineered EUV lithography tool in covert lab, report claims — employees given fake IDs to avoid secret project being detected, prototypes expected in 2028 | Tom’s Hardware, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.tomshardware.com/tech-industry/semiconductors/china-may-have-reverse-engineered-euv-lithography-tool-in-covert-lab-report-claims-employees-given-fake-ids-to-avoid-secret-project-being-detected-prototypes-expected-in-2028
10. ASML Holding Revenue 2012-2025 – Macrotrends, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.macrotrends.net/stocks/charts/ASML/asml-holding/revenue
11. ASML (ASML) – Revenue – Companies Market Cap, Zugriff am Januar 9, 2026, https://companiesmarketcap.com/asml/revenue/
12. ASML Announces Record 2006 Annual and Fourth Quarter Earnings, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/press-releases/2007/asml-announces-record-2006-annual-and-fourth-quarter-earnings
13. ASML Announces 2008 Fourth Quarter and Full Year Results, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.asml.com/en/news/press-releases/2009/asml-announces-2008-fourth-quarter-and-full-year-results
14. ASML Holding: Number of Employees 2012-2025 – Macrotrends, Zugriff am Januar 9, 2026, https://www.macrotrends.net/stocks/charts/ASML/asml-holding/number-of-employees
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