Goldpreis Prognose 2026: Wohin geht die Reise?

Goldpreis Prognose 2026 – Makroökonomische Szenarien, institutionelle Dynamiken und die Neuordnung des globalen Währungssystems

1. Einleitung: Die Renaissance des monetären Metalls in einer fragmentierten Weltordnung

Die Analyse der Goldpreisentwicklung für das Prognosejahr 2026 erfordert weit mehr als eine isolierte Betrachtung von Angebots- und Nachfragekurven oder eine technische Chartanalyse. Wir befinden uns in einer Phase der geoökonomischen Transformation, die in ihrer Tragweite mit dem Ende des Bretton-Woods-Systems im Jahr 1971 vergleichbar ist. Gold, lange Zeit von modernen Portfoliomanagern als “barbarisches Relikt” oder lediglich als taktisches Absicherungsinstrument gegen Inflation betrachtet, hat im Zeitraum von 2024 bis 2025 eine fundamentale Neubewertung erfahren. Es fungiert zunehmend nicht mehr nur als Rohstoff, sondern kehrt in seine historische Rolle als primäres, staatenloses Reserve-Asset zurück.

Dieser Bericht bietet eine erschöpfende Untersuchung der Faktoren, die den Goldmarkt im Jahr 2026 prägen werden. Er dekonstruiert die außergewöhnliche Preisrallye des Jahres 2025, analysiert die zugrundeliegenden strukturellen Treiber – von der Zinspolitik der Federal Reserve über die “De-Dollarisierung” der Zentralbanken bis hin zu eskalierenden geopolitischen Risiken – und entwirft detaillierte Szenarien für die Preisentwicklung im kommenden Jahr. Dabei werden die divergierenden Prognosen führender globaler Finanzinstitute wie Goldman Sachs, J.P. Morgan, UBS und Citi Research synthetisiert und kritisch hinterfragt.

Das Jahr 2025 markierte eine Zäsur: Mit einem Anstieg von über 60 % und dem Durchbrechen der psychologisch und technisch signifikanten Marke von 4.000 US-Dollar pro Feinunze (oz) hat sich der Goldpreis von historischen Korrelationen, insbesondere zu den realen US-Anleiherenditen, teilweise entkoppelt.¹ Diese Anomalie deutet darauf hin, dass neue, mächtigere Kräfte am Werk sind, die den Markt dominieren. Für Investoren und Entscheidungsträger ist das Verständnis dieser Kräfte von existentieller Bedeutung, um sich in einem Umfeld zu positionieren, das durch „Fiscal Dominance“ (die Dominanz der Fiskalpolitik über die Geldpolitik), protektionistische Handelspolitik und systemische Risiken im Derivatemarkt gekennzeichnet ist.

Die zentrale These dieses Berichts lautet, dass 2026 die Phase der Institutionalisierung des Bullenmarktes sein wird. Während 2024 und 2025 durch die akute Flucht der Zentralbanken in Sicherheit und spekulative Vorwegnahme der Zinswende geprägt waren, wird 2026 zeigen, ob sich Gold dauerhaft auf einem neuen Preisplateau oberhalb von 4.000 USD etablieren kann oder ob makroökonomische Gegenwinde wie eine erfolgreiche Reflationierung der US-Wirtschaft („No Landing“) zu einer schmerzhaften Korrektur führen.

2. Makroökonomische Retrospektive: Die Evolution des Goldmarktes (2020–2025)

Um die Prognose für 2026 valide zu kontextualisieren, ist eine detaillierte Exegese der Marktentwicklung der letzten fünf Jahre unerlässlich. Der Zeitraum 2020 bis 2025 transformierte Gold von einem reinen Inflationsschutz zu einem strategischen geopolitischen Asset.

2.1 Die Pandemie und die monetäre Expansion (2020–2021)

Die Reaktion der globalen Zentralbanken auf die COVID-19-Pandemie legte das monetäre Fundament für den aktuellen Superzyklus. Massive Liquiditätsinjektionen (Quantitative Easing) und eine synchronisierte Nullzinspolitik der G7-Notenbanken trieben die Geldmenge M2 in den USA in beispiellose Höhen. Gold reagierte im August 2020 mit einem damaligen Allzeithoch von 2.075 USD.

In dieser Phase folgte Gold noch strikt den klassischen makroökonomischen Lehrbüchern: Es korrelierte stark negativ mit den realen US-Anleiherenditen (TIPS). Sanken die Realzinsen tief in den negativen Bereich, stieg Gold als der ultimative Wertspeicher. Investoren kauften Gold primär als Absicherung gegen eine mögliche Währungsentwertung und die Angst vor einem systemischen Kollaps der Finanzmärkte.

2.2 Der Zins-Schock und die anomale Resilienz (2022–2023)

Die Jahre 2022 und 2023 stellten eine signifikante Anomalie dar, die viele Analysten überraschte. Als die Inflation weltweit außer Kontrolle geriet, reagierte die US-Notenbank (Federal Reserve) mit dem aggressivsten Zinserhöhungszyklus seit den 1980er Jahren unter Paul Volcker. Der Leitzins wurde von nahe 0 % auf über 5,25 % angehoben.

Nach historischen Modellen hätte dieser massive Anstieg der Realzinsen und die damit verbundene Stärke des US-Dollars den Goldpreis kollabieren lassen müssen – theoretisch auf Niveaus um 1.500 USD oder tiefer. Doch das Gegenteil geschah: Gold zeigte eine bemerkenswerte Resilienz und behauptete sich in einer Spanne zwischen 1.800 und 2.000 USD.

Erkenntnis: Dies war das erste klare Signal einer strukturellen Entkopplung und eines Regimewechsels. Die massive physische Nachfrage der Zentralbanken (insbesondere aus China, der Türkei und Indien) sowie privater Käufer in Asien absorbierte die Verkäufe westlicher Finanzinvestoren, die aus Gold-ETFs flüchteten.3 Der Markt wechselte von einem “Fed-zentrierten” Preisbildungsmechanismus zu einem “physisch dominierten” Markt. Der “Fed-Put” (die Unterstützung der Märkte durch die Notenbank) wurde durch den “Central Bank Put” (die Unterstützung des Goldpreises durch staatliche Käufe) ersetzt.

2.3 Die Eskalation und der Ausbruch (2024)

Im Jahr 2024 begann der Markt, das Ende des Straffungszyklus und die unvermeidliche Zinswende zu antizipieren. Gleichzeitig verschärften sich die geopolitischen Spannungen im Nahen Osten und der Ukraine-Konflikt verstetigte sich zu einem Abnutzungskrieg. Gold begann, neue Höchststände zu markieren, noch bevor die erste Zinssenkung der Fed tatsächlich vollzogen wurde. Die Antizipation der Lockerung wirkte ebenso stark wie die Lockerung selbst.

2.4 Das Rekordjahr 2025: Eine statistische und fundamentale Dekonstruktion

Das Jahr 2025 wird als eines der stärksten Jahre in die Geschichte des modernen Goldhandels eingehen und dient als direkte Startrampe für die Entwicklung 2026.

Quantitative Performance-Analyse:

Die Preisentwicklung im Jahr 2025 war explosiv. Der Goldpreis stieg um über 60 % in US-Dollar und erreichte im Oktober 2025 erstmals die historische Marke von 4.000 USD pro Feinunze, bevor er im weiteren Jahresverlauf sogar Spitzenwerte über 4.400 USD testete.1

Diese Performance übertraf nahezu alle anderen großen Anlageklassen, einschließlich Aktienindizes wie den S&P 500 und Anleihenmärkte.

• Währungsoptik (Euro-Perspektive): Für Investoren im Euroraum war der Gewinn ebenso signifikant, verstärkt durch zeitweise Schwächephasen des Euro gegenüber dem Dollar. Der Preis pro Feinunze stieg von ca. 2.580 EUR zu Jahresbeginn auf über 3.700 EUR im Dezember, mit Spitzenwerten nahe 3.800 EUR.⁶
• Volatilität: Ein entscheidendes Merkmal der Rallye 2025 war die Natur der Volatilität. Trotz des massiven Preisanstiegs blieb die realisierte Volatilität im historischen Durchschnitt und deutlich unter den Niveaus früherer Blasenphasen (wie etwa 1980 oder 2011).³ Dies deutet auf eine “gesunde”, institutionell getriebene Aufwärtsbewegung hin und nicht auf eine rein spekulative Retail-Blase, die durch irrationale Exuberanz getrieben wäre. Korrekturen, wie der Rücksetzer von 9,8 % im Oktober 2025, wurden schnell gekauft (“Buy the Dip”), was auf eine starke unterliegende Nachfrage schließen lässt.³

Zeitraum (bis Ende 2025)	Wertentwicklung in USD (absolut)	Wertentwicklung in USD (%)	Wertentwicklung in EUR (1 oz)
1 Jahr	+1.789,37 USD	+68,21 %	~3.803 EUR (Ultimo)
5 Jahre	+2.535,98 USD	+135,14 %	Anstieg von ~1.500 auf ~3.800
10 Jahre	+3.334,05 USD	+309,14 %	Verdreifachung des Wertes

Tabelle 1: Historische Performance-Daten des Goldpreises ⁶

3. Analyse der Preistreiber 2025: Warum explodierte der Kurs?

Um 2026 zu prognostizieren, muss man verstehen, warum 2025 alle Erwartungen übertraf. Die Analyse zeigt ein Zusammentreffen (Konvergenz) von drei makroökonomischen Megatrends, die sich gegenseitig verstärkten und eine “perfekte Welle” für Edelmetalle erzeugten.

3.1 Die Rückkehr der “Fiscal Dominance” und die US-Schuldenproblematik

Im Jahr 2025 realisierten die globalen Märkte, dass die USA unabhängig vom Ausgang der Präsidentschaftswahlen in ein dauerhaftes Regime der “Fiscal Dominance” eingetreten sind. Die US-Staatsverschuldung und das Haushaltsdefizit blieben trotz robustem Wirtschaftswachstum auf historisch hohen Niveaus.

Das Congressional Budget Office (CBO) und private Analysten warnten vor der Unhaltbarkeit des Pfades. Investoren begannen, eine höhere Risikoprämie für das Halten von US-Staatsanleihen am langen Ende der Zinskurve zu verlangen (Term Premium). Dies schwächte die Rolle von US-Treasuries als risikofreiem Basis-Asset. Gold, als einziges neutrales Reserve-Asset ohne Gegenparteirisiko, profitierte massiv von dieser Umschichtung.9 Das Einfrieren russischer Assets im Jahr 2022 wirkte weiterhin nach und beschleunigte den Trend bei Schwellenländern, Reserven aus US-Treasuries in Gold umzuschichten, um sich vor potenziellen Sanktionen zu schützen.

3.2 Die Zinswende der Federal Reserve

Nach langem Zögern vollzog die Federal Reserve im Jahr 2025 den Pivot. Im September 2025 senkte die Fed erstmals den Leitzins, gefolgt von weiteren Schritten im Oktober und Dezember, was die Federal Funds Rate auf eine Spanne von 3,50 % bis 3,75 % drückte.1

Wirkungsmechanismus: Da Gold keine Zinsen oder Dividenden abwirft, verringern sinkende Zinsen auf Cash-Bestände und Anleihen die Opportunitätskosten der Goldhaltung. Historisch gesehen sind Zinssenkungszyklen, insbesondere wenn sie mit einer Abschwächung der Konjunktur einhergehen, die stärksten Treiber für Gold-Bullenmärkte. Die Märkte preisten für 2026 weitere Zinssenkungen ein, was den Preis bereits 2025 antrieb.

3.3 Der “Trump-Trade” und Handelsunsicherheit

Mit dem Amtsantritt der neuen US-Administration unter Donald Trump und der Einführung einer aggressiven protektionistischen Handelspolitik (Zölle) stieg die Unsicherheit an den Märkten signifikant. Zölle wirken strukturell inflationär (Importpreise steigen) und gleichzeitig wachstumshemmend (Handel sinkt) – eine toxische Mischung, die das Gespenst der Stagflation heraufbeschwört.

In Stagflationsphasen korrelieren Aktien und Anleihen oft positiv (beide fallen), was Gold als unkorreliertes Asset unverzichtbar macht. Die wechselhafte Kommunikation bezüglich globaler 10 %-Zölle und spezifischer Maßnahmen gegen China und andere Handelspartner führte zu Fluchtbewegungen in reale Werte.1 Gold diente hier als Hedge gegen politische Fehlentscheidungen und Handelskriege.

4. Goldpreis Prognose 2026: Fundamentale Treiberstruktur

Für das Prognosejahr 2026 identifiziert unsere Analyse vier dominante Vektoren, die das Preisgefüge bestimmen werden. Diese Faktoren wirken nicht isoliert, sondern in einem komplexen dynamischen System.

4.1 Die Zentralbanken: Der strukturelle “Floor” und die De-Dollarisierung

Dies ist der wichtigste Einzelfaktor, der den Zyklus 2026 von früheren Gold-Hausseres (wie 2011) unterscheidet. Es handelt sich um eine strukturelle Verschiebung der globalen Reserve-Management-Strategien.

• Das Volumen: Seit 2022 kaufen Zentralbanken netto über 1.000 Tonnen Gold pro Jahr. Dies ist mehr als das Doppelte des langjährigen Durchschnitts. Prognosen für 2026 gehen von einer Fortsetzung dieses Trends aus, mit Schätzungen, die von ca. 756 bis zu optimistischen 1.100 Tonnen reichen.¹¹
• Die Motivation: Es handelt sich nicht um taktische Spekulation auf steigende Preise, sondern um strategische Diversifikation. Länder wie China, Indien, die Türkei, Polen und Singapur erhöhen systematisch den Goldanteil an ihren Währungsreserven. Ein Haupttreiber ist die “De-Dollarisierung”: Die Nutzung des US-Dollars als außenpolitische Waffe (Sanktionen) hat das Vertrauen in Fiat-Währungsreserven im “Globalen Süden” und bei BRICS-Staaten erschüttert. Gold ist das einzige Währungsreserven-Asset, das nicht von einer fremden Regierung eingefroren oder entwertet werden kann.
• Die Implikation für 2026: Diese Käufe sind weitgehend preisinelastisch. Zentralbanken kaufen auch bei historisch hohen Preisen, um ihre strategischen Quoten zu erfüllen. Dies schafft eine massive Unterstützung (einen “Floor”) bei Preisrücksetzern. J.P. Morgan berechnet in einem Szenario, dass eine Erhöhung der Goldreserven auf 10 % bei Zentralbanken, die aktuell unter diesem Wert liegen, eine theoretische Nachfrage von 2.600 Tonnen auslösen würde – ein Volumen, das das Angebot bei weitem übersteigt und Preise weit über 4.000 USD rechtfertigen würde.²

4.2 Die Renaissance der westlichen Investoren (ETF-Flows)

Ein faszinierendes Phänomen der Jahre 2022-2024 war die Divergenz zwischen Preis und ETF-Beständen. Während Zentralbanken kauften, verkauften westliche Finanzinvestoren (über ETFs wie GLD oder IAU) ihre Bestände. 2025 drehte sich dieser Trend, und Investoren kehrten in den Markt zurück.

Für 2026 wird erwartet, dass sinkende Zinsen institutionelle Gelder (Pensionsfonds, Versicherungen, Vermögensverwalter) massiv zurück in Gold-ETFs treiben.

• Potenzial: Die physischen Bestände in ETFs liegen trotz der Rekordpreise noch ca. 10 % unter ihren Höchstständen von 2020.³ Dies impliziert ein gewaltiges Aufholpotenzial. Wenn westliches Kapital den Preisen hinterherläuft (“FOMO” – Fear Of Missing Out), könnte dies den Preis dynamisch Richtung 5.000 USD treiben.¹² Goldman Sachs betont, dass Zinssenkungen der Fed typischerweise ETF-Zuflüsse auslösen, die dann in Konkurrenz zur Zentralbanknachfrage treten.

4.3 Geopolitik: Das Risiko als Konstante und der “Fear Premium”

Der Ukraine-Krieg, die Spannungen im Nahen Osten und potenzielle Konflikte im Indopazifik bleiben virulente Preistreiber.

• Friedensgespräche vs. Eskalation: Berichte über mögliche Friedensgespräche zwischen Russland und der Ukraine, die für Januar 2026 in Genf angesetzt sein könnten, stellen ein kurzfristiges Risiko für den Goldpreis dar.¹⁴ Eine glaubhafte Waffenruhe könnte dazu führen, dass die geopolitische Risikoprämie (die auf 100-200 USD pro Unze geschätzt wird) ausgepreist wird. Dies würde kurzfristig für Gewinnmitnahmen (“Sell the news”) sorgen.
• Langfristige Sicht: Analysten warnen jedoch, dass selbst bei einem Waffenstillstand die Sanktionsregime bestehen bleiben. Die EU plant Finanzhilfen für die Ukraine bis 2027 ohne Rückgriff auf russische Assets, was zeigt, dass der Konflikt wirtschaftlich langfristig geplant wird.¹⁶ Zudem bekräftigt Russland seine Maximalforderungen ¹⁷, was ein Scheitern der Gespräche plausibel macht.
• Neue Krisenherde: Spannungen um Venezuela (Blockade von Öltankern durch die USA) und die fragile Lage im Nahen Osten (Syrien, Iran) halten die latente Nachfrage nach “Safe Haven”-Assets hoch.¹⁸

4.4 Makroökonomie: Reflation vs. Stagflation vs. Rezession

Die US-Wirtschaft zeigt sich resilient, doch Risse im Arbeitsmarkt sind sichtbar. Für 2026 ist die entscheidende Frage, ob die Fed eine “sanfte Landung” (Soft Landing) schafft.

• Szenario Stagflation: Sollte die Inflation durch Zölle wieder steigen, während das Wachstum aufgrund hoher Verschuldung lahmt, wäre dies das “perfekte Szenario” für Gold.
• Szenario Reflation/No Landing: Ein starkes US-Wachstum, angefeuert durch Deregulierung, könnte die Fed zwingen, die Zinssenkungen zu stoppen oder die Zinsen “Higher for longer” zu halten. Dies ist das Hauptrisiko für den Goldpreis 2026, da positive Realzinsen Gold unattraktiver machen (siehe Citi-Prognose in Kapitel 5).

5. Institutionelle Prognosen im Detail: Das “Banken-Radar” für 2026

Die Prognoselandschaft für 2026 ist durch eine bemerkenswerte Dominanz der “Bullen” geprägt, jedoch existieren gewichtige Gegenstimmen, die zur Vorsicht mahnen.

5.1 Das Bullen-Lager (Ziel: 4.800 – 5.000+ USD)

• Goldman Sachs:

• Prognose: 4.900 USD bis Dezember 2026.
• Analyse: Goldman Sachs, oft als das einflussreichste Haus im Rohstoffhandel angesehen, nennt Gold seinen “Highest Conviction Long”. Ihre These stützt sich auf die Doppelwirkung von struktureller Zentralbanknachfrage und zyklischer ETF-Nachfrage. Sie argumentieren, dass die Zentralbankkäufe das Angebot verknappen, während Fed-Zinssenkungen die westliche Nachfrage wiederbeleben. Diese “Zangenbewegung” wird den Preis unweigerlich nach oben treiben.¹²
• Bank of America (BoA):

• Prognose: Potenzial bis 5.000 USD, Durchschnitt ca. 4.538 USD.
• Analyse: BoA betont die makroökonomischen “Tailwinds”: Zinssenkungen, Dollarschwäche und anhaltende geopolitische Spannungen. Sie sehen zudem Potenzial für eine Zunahme der Investitionsnachfrage um 6-14 %, ähnlich dem Trend von 2025. BoA hebt auch die Rolle von Gold in diversifizierten Portfolios hervor und argumentiert, dass eine Allokation von bis zu 20 % gerechtfertigt sein könnte.²²
• UBS:

• Prognose: 4.500 USD bis Mitte 2026, mit Upside-Risiko bis 4.900 USD.
• Analyse: UBS verweist auf “Underreporting” bei Zentralbankkäufen und anekdotische Evidenz, dass Reservemanager weiter kaufen wollen. Politische Risiken in den USA (Fiskalpolitik) und die De-Dollarisierung stützen ihre optimistische Haltung.²⁵
• Deutsche Bank:

• Prognose: Durchschnitt 4.450 USD (Spanne 3.950 – 4.950 USD).
• Analyse: Die Deutsche Bank sieht ein konstruktives Umfeld aufgrund von Angebotsdefiziten und geopolitischer Unsicherheit. Sie betont die Rolle von Gold als sicherer Hafen in den Verhandlungen um den Ukraine-Krieg.²⁸

5.2 Das Bären-/Neutrale Lager (Ziel: 3.600 – 3.800 USD)

• Citi Research:

• Prognose: Neutral bis Bearish. Möglicher Rückgang auf 3.600 – 3.800 USD.
• Analyse: Citi nimmt eine explizite Gegenposition ein (Contrarian View). Sie argumentieren, dass die Märkte die Zinssenkungen der Fed überschätzt haben. Citi erwartet eine “Re-Akzeleration” der US-Wirtschaft im ersten Halbjahr 2026 und einen wiedererstarkenden US-Dollar. Wenn die US-Wirtschaft nicht in eine Rezession fällt, sondern durch Deregulierung und Investitionen wächst, könnten die Fed-Zinssenkungen ausgepreist werden. In diesem Szenario wäre Gold auf dem aktuellen Niveau (über 4.000 USD) überbewertet und müsste korrigieren. Sie warnen vor “Profit-Taking” und einer Rotation in Aktien.²⁹

Tabellarischer Vergleich der Bankenprognosen 2026

Institut	Prognoseziel (USD/oz)	Sentiment	Haupttreiber / Begründung
Goldman Sachs	4.900 (Dez ’26)	Sehr Bullish	ZB-Käufe treffen auf ETF-Rückkehr; “Highest Conviction Long”
Bank of America	5.000 (Peak)	Sehr Bullish	Makro-Umfeld, Schulden, Portfolio-Diversifikation
J.P. Morgan	~5.000 (Q4 ’26)	Bullish	Investment-Flows, Zentralbanknachfrage (585t/Quartal)
UBS	4.500 (Jun ’26)	Bullish	Politische Risiken, Underreporting bei ZB-Käufen
Deutsche Bank	4.450 (Ø)	Bullish	Geopolitik, Ukraine-Krieg Unsicherheit
Commerzbank	4.200 – 4.400	Moderat Bullish	Zinswende stützt, aber Konsolidierung erwartet
Citi Research	3.600 – 3.800	Neutral/Bearish	US-Wachstum (“Re-acceleration”), starker USD, Zinsenttäuschung

Tabelle 2: Übersicht der institutionellen Prognosen für 2026 ²⁰

6. Szenario-Analyse nach dem World Gold Council Framework

Der World Gold Council (WGC), die führende Organisation für Marktentwicklung im Goldsektor, hat in seinem Ausblick für 2026 vier explizite Szenarien entwickelt. Diese basieren auf dem proprietären “Gold Valuation Framework” (GVF) und bieten Investoren eine strukturierte Denkfolie.³²

Szenario 1: “Shallow Slip” (Moderate Abkühlung / Soft Landing)

• Wahrscheinlichkeit: Mittel bis Hoch (Basisszenario vieler Bullen).
• Ökonomischer Kontext: Die US-Wirtschaft wächst unter ihrem langfristigen Trend, vermeidet aber eine tiefe Rezession. Die Inflation kühlt weiter ab, was der Fed erlaubt, die Zinsen moderat zu senken.
• Auswirkung auf Gold: +5 % bis +15 % (Potenzieller Preis: ~4.500 – 4.900 USD).
• Begründung: Dies ist das “Goldlöckchen”-Szenario. Es gibt genug wirtschaftliche Unsicherheit, um Absicherungsnachfrage zu generieren, und gleichzeitig sinkende Opportunitätskosten durch niedrigeren Zinsen.

Szenario 2: “Doom Loop” (Tiefe Rezession / Krise)

• Wahrscheinlichkeit: Niedrig bis Mittel (Risikoszenario).
• Ökonomischer Kontext: Ein exogener Schock (z.B. Eskalation im Nahen Osten, Ölpreisschock) oder ein “Policy Mistake” der Fed (zu langes Festhalten an hohen Zinsen bricht die Wirtschaft) führt zu einer harten Landung. Aktienmärkte brechen ein, Kreditspreads weiten sich aus, Volatilität explodiert.
• Auswirkung auf Gold: +15 % bis +30 % (Potenzieller Preis: >5.000 USD bis 5.500 USD).
• Begründung: Flucht in Sicherheit und Liquidität. Gold outperformt alle anderen Assetklassen (Aktien, Immobilien, Krypto). Die Fed müsste die Zinsen aggressiv auf Null senken, was den Turbo für Gold zündet.

Szenario 3: “Macro Consensus” (Status Quo)

• Wahrscheinlichkeit: Mittel.
• Ökonomischer Kontext: Die aktuellen Bedingungen schreiben sich fort. Solides, aber unspektakuläres Wachstum, langsame Desinflation, geopolitisches “Simmern” ohne Explosion.
• Auswirkung auf Gold: -5 % bis +5 % (Rangebound: ~4.000 – 4.400 USD).
• Begründung: Der Preis hat viele gute Nachrichten bereits eingepreist. Ohne neuen Katalysator konsolidiert der Markt auf hohem Niveau (“Time Correction”).

Szenario 4: “Reflation Return” (Reflation / Trump-Boom)

• Wahrscheinlichkeit: Mittel (Basisszenario der Bären wie Citi).
• Ökonomischer Kontext: Steuersenkungen und Deregulierung der Trump-Administration entfachen einen Investitionsboom. Die Inflation steigt wieder an (“Re-Acceleration”), die Wirtschaft überhitzt. Die Fed muss die Zinssenkungen stoppen oder sogar Zinserhöhungen diskutieren.
• Auswirkung auf Gold: -5 % bis -20 % (Korrektur: ~3.300 – 3.800 USD).
• Begründung: Realzinsen steigen signifikant an, der US-Dollar wertet auf. Kapital fließt aus dem zinslosen Gold in Aktien (die vom Wachstum profitieren) und verzinsliche Anleihen ab. Dies ist das Hauptrisiko für Gold-Investoren im Jahr 2026.

7. Regionale und Währungsperspektiven: Gold in Euro und die physischen Märkte

Für Investoren außerhalb des Dollarraums ist die Wechselkurskomponente entscheidend. Zudem zeigt sich eine interessante Dynamik zwischen den “Papiergoldmärkten” im Westen (Futures, ETFs) und den physischen Märkten im Osten.

7.1 Prognose EUR/USD 2026 und der Goldpreis in Euro

Die Banken sind sich uneinig über die Entwicklung des Euro-Dollar-Paares, was direkte Auswirkungen auf den Goldpreis in Euro hat.

• Bearish für Dollar (Bullish für EUR/USD): Institute wie MUFG und Nordea sehen den Dollar 2026 schwächer (EUR/USD Richtung 1,24), da sie erwarten, dass die Fed stärker senken muss als die EZB, um die US-Wirtschaft zu stützen.³⁴ Ein schwächerer Dollar treibt den Goldpreis in USD tendenziell nach oben, dämpft aber den Anstieg für Euro-Investoren.
• Bullish für Dollar (Bearish für EUR/USD): Citi sieht den Dollar 2026 stark aufgrund des US-Wachstums. Ein starker Dollar drückt meist den Goldpreis in USD. Für Euro-Anleger wirkt der starke Dollar jedoch als Puffer: Fällt Gold in USD, aber der Dollar steigt zum Euro (Euro fällt), bleibt der Goldpreis in Euro stabil oder steigt sogar.

Szenarien für den Goldpreis in Euro:

Ende 2025 liegt Gold bei ca. 3.700 – 3.800 EUR.6

1. Szenario Bull (Gold 5.000 USD, Euro 1,15): Preis ca. 4.350 EUR.
2. Szenario Super-Bull (Gold 5.000 USD, Euro 1,05 – Dollarstärke): Preis ca. 4.760 EUR.
3. Szenario Stagnation (Gold 4.200 USD, Euro 1,12): Preis ca. 3.750 EUR.

Die DZ BANK prognostiziert 4.800 USD für 2026, warnt aber vor einem stärkeren Euro, der die Gewinne für hiesige Anleger etwas schmälern könnte. Dennoch bleibt Gold auch in Euro in einem langfristigen Aufwärtstrend.¹

7.2 Systemische Risiken im Derivatemarkt (ECB-Warnung)

Ein oft übersehener Aspekt ist die Warnung der Europäischen Zentralbank (EZB) vor systemischen Risiken im Gold-Derivatemarkt. Die EZB identifizierte Spannungen zwischen dem physisch gelieferten Markt und dem Papier-Markt (Futures, OTC). Sollten Banken, die Short-Positionen zur Absicherung halten, durch einen rapiden Preisanstieg in einen “Short Squeeze” geraten, könnten sie gezwungen sein, physisches Gold zu kaufen, das kaum verfügbar ist. Dies könnte zu einer Preisspirale führen, die weit über fundamentale Modelle hinausgeht.³⁶ Dieses Risiko eines “Delivery Failure” ist ein “Schwarzer Schwan” für 2026.

8. Konklusion und Strategischer Ausblick

Das Jahr 2026 verspricht für den Goldmarkt eine Fortsetzung der Ära der “Monetären Neuordnung”. Die treibenden Kräfte haben sich von taktischen Zinswetten hin zu strukturellen, geopolitischen Notwendigkeiten verschoben. Gold ist 2026 mehr als ein Rohstoff; es ist ein geopolitisches Barometer und eine Versicherung gegen das Vertrauen in Fiat-Währungen.

Zusammenfassende Prognose

• Basisszenario (Wahrscheinlichkeit 60 %): Gold setzt seinen Anstieg fort, jedoch mit geringerer Dynamik als im Rekordjahr 2025. Die Konsolidierung auf hohem Niveau wird durch Zentralbankkäufe abgesichert. Wir erwarten einen Durchschnittspreis von 4.400 – 4.600 USD und Spitzenwerte nahe 5.000 USD im zweiten Halbjahr 2026, wenn die volle Wirkung der Zinssenkungen greift.
• Risiko (Wahrscheinlichkeit 25 %): Eine überraschend starke US-Wirtschaft (Reflation) und eine Entspannung in der Ukraine führen zu einer Korrektur Richtung 3.600 – 3.800 USD. Dies wäre keine Trendwende, sondern eine gesunde Korrektur im langfristigen Aufwärtstrend.
• Upside-Risiko (Wahrscheinlichkeit 15 %): Eine US-Schuldenkrise, ein “Policy Mistake” der Fed oder eine Eskalation im Pazifik katapultiert Gold weit über 5.000 USD (“Doom Loop”).

Handlungsempfehlungen für Investoren

1. Dips kaufen: Aufgrund des starken Floors durch Zentralbanken sollten Rücksetzer (z.B. auf 4.000 USD) als strategische Kaufgelegenheiten betrachtet werden.
2. Portfolio-Anteil: Angesichts der Korrelationseigenschaften und der geopolitischen Risiken empfiehlt die Forschung (Reisebank/Steinbeis) eine signifikante Erhöhung der Goldquote auf 5 % bis 16 % für diversifizierte Portfolios, deutlich über den aktuell üblichen 3 %.¹
3. Diversifikation: Investoren sollten nicht nur auf den Preis in USD starren. Für Euro-Investoren bleibt Gold der ultimative Hedge gegen eine Währungsabwertung und Instabilität in Europa.

Schlusswort: Das Jahr 2026 wird zeigen, ob Gold seinen neuen Status als unverzichtbares Reserve-Asset in einer multipolaren Welt festigen kann. Die Fundamentaldaten sprechen dafür, dass das “glänzende Metall” auch 2026 eine zentrale Rolle in der Vermögenssicherung spielen wird, unterstützt durch das mächtigste Käuferkonsortium der Welt: die Zentralbanken selbst.

Referenzen

1. Goldpreis 2025: Rekorde über 4.000 USD – Treiber & Ausblick 2026, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.reisebank.de/magazin/goldpreis-2025
2. A new high? | Gold price predictions from J.P. Morgan Global Research, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.jpmorgan.com/insights/global-research/commodities/gold-prices
3. Central Banks Drive 2025’s Unprecedented Gold Market Paradigm Shift, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://discoveryalert.com.au/gold-market-transformation-central-bank-accumulation-2025/
4. Precious Metals Reach Historic Gold and Silver All-Time Highs, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://discoveryalert.com.au/gold-silver-all-time-highs-2025-precious-metals/
5. Gold prices hit record highs, surging beyond $4,400 — why gold price is rising as New York futures jump to, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://m.economictimes.com/news/international/us/gold-prices-hit-record-highs-surging-beyond-4400-why-gold-price-is-rising-as-new-york-futures-jump-to-4445-is-consolidation-next/articleshow/126121863.cms
6. Goldpreisentwicklung 2025 – Sehen Sie, wohin sich der Goldpreis jetzt bewegt, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.goldpreis.de/goldpreisentwicklung/
7. Aktuelle Goldpreis Prognose 2026, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.goldpreis.de/prognose/
8. Is gold’s appeal fading on rising volatility?, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.interest.co.nz/investing/136709/golds-volatility-rise-2025-low-base-back-normal-levels-despite-rise-adding-gold
9. Gold’s glittering 2025 run sets the stage for more gains in 2026, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://thefederal.com/category/personal-finance/golds-glittering-2025-run-sets-the-stage-for-more-gains-in-2026-221926
10. Goldman Sachs quietly revamps gold price target for 2026 – TheStreet, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.thestreet.com/investing/goldman-sachs-quietly-revamps-gold-price-target-for-2026
11. Gold 2026 Outlook: Can the structural bull cycle continue to $5,000?, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.ssga.com/uk/en_gb/intermediary/insights/gold-2026-outlook-can-the-structural-bull-cycle-continue-to-5000
12. Goldman Sachs bets on gold for 2026, sees oil on slippery wicket, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://m.economictimes.com/industry/cons-products/fashion-/-cosmetics-/-jewellery/goldman-bets-on-gold-for-2026-sees-oil-on-slippery-wicket/articleshow/126087075.cms
13. Gold Crushed Stocks This Year. Could the Rally Continue in 2026?, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://money.com/gold-price-rally-predictions-2026/
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36. Goldpreis Prognose 2025: Wie entwickelt sich der Goldpreis? – LBBW, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.lbbw.de/artikel/news-und-einschaetzungen-2024/gold-preisentwicklung-und-prognose-2025_ajinyiu1p2_d.html
37. Goldpreisentwicklung 2025 in Euro & Dollar – GOLD.DE, Zugriff am Dezember 22, 2025, https://www.gold.de/kurse/goldpreis/entwicklung/